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Si el Washigton Post vale 250 millones ¿Cúanto vale el ABC o el País?

valor prensa escrita

Hace unos días @arrola nos preguntaba en twitter si podríamos establcer una comparativa entre lo pagado por Bezos por el Washigton Post y lo que podrían valer los diferentes periódicos españoles. La comparativa no es sencilla, al menos en términos de valoración, ya que, dejando al margen de que estamos ante cabeceras que a nivel de prestigio y alcance internacional son complicadas de comparar, el  problema que tenemos es  tanto el Post como la mayoría de nuestros periódicos nacionales pertenecen a grupos empresariales, y mayor o menor medida la publicación de sus resultados suele estar mezclado con el de otras cabeceras editoriales o negocios.

Pero vamos a los números del negocio editorial de The Washigton Post (WaPo) por el que Jeff Bezos ha pagado 250 millones de dólares o unos 188 millones de euros al cambio actual:

En 2010 los ingresos de el negocio editorial de The Washigton Post (recordar que Bezos no ha comprado todas las cabeceras y ha dejado algunas publicaciones cómo Slate magazine, TheRoot.com y Foreign Policy fuera de la transacción) eran de $675  millones .

En 2012 los ingresos del Post habían caído a los $581 millones (una reducción del 14%).

El resultado operativo del Post en 2010 fue de -$11 millones y en 2012 ascendió a -$53 millones.

Es decir, dado que el negocio editorial del Post está en pérdidas a nivel operativo, Bezos ha pagado 0,43x los ingresos del Post en 2012. El múltiplo posiblemente es ligeramente más elevado al dejar fuera las cabeceras anteriormente mencionadas y podríamos dar por válido un múltiplo de 0,5x los ingresos generados por el Post en 2012. Atención porqué no sabemos si Bezos ha asumido deuda en la transacción, lo que si que está claro es que con el actual nivel de pérdidas Bezos tendrá que seguir metiendo dinero de su bolsillo en el Post para cubrir las pérdidas operativas.

Otros parámetros del Post a tener en cuenta:

Número de usuarios únicos mensuales en internet en 2012 de 41,3 millones. En 2010 la cifra era de 28,2 millones. Circulación diaria del periódico en 2012 de 480 mil ejemplares y circulación el domingo de 697 mil ejemplares.

Prensa en España:

La prensa en España presenta unas cifras similares a las del Post al menos en cuanto a resultados. Todas las grandes cabeceras han visto reducidos considerablemente sus ingresos.

En España tenemos a dos grupos cotizados con negocios  prensa escrita, Vocento, con ABC y su prensa regional y PRISA con el País, de los cuales podemos intentar extraer información para comparar con los múltiplos pagados por el WaPo. Digo intentar, porque la comparativa no será del todo correcta.

 

Vocento

Empezamos por  Vocento. Su área de Medios Impresos e Internet (básicamente ABC y prensa regional) generaron en 2012 unos ingresos de 361 millones de euros con un beneficio operativo de 7 millones de euros. La caída en ingresos respecto al 2011 es del -13%. Dicho esto el área de negocio de prensa escrita e internet de Vocento, aplicando el múltiplo pagado por Bezos y siempre considerándo que lo compramos libre de deuda sería de unos 181 millones de euros.

Antes de lanzaros a comprar acciones de Vocento, recordaros que la deuda neta del grupo es de 158 millones de euros. Es decir su valor empresa sería de 188-158 = 30 millones de euros o 0,24 EUR por acción (Eso tomando como referencia la valoración realizada en cuanto a múltiplo sobre ingresos en la transacción del WaPo.

En internet Vocento tiene una audiencia de 11,4 millones de usuarios únicos. Así aunque a nivel de ingresos el nivel de Vocento es similar al del WaPo, en el apartado de tráfico por internet el grupo norteamericano cuatriplica la audiencia en internet que tiene Vocento.

PRISA

En el caso de PRISA, la comparación con el WaPo es un poco más complicada si cabe ya que PRISA es un conglomerado con varios negocios diferentes y con presencia en varias áreas geográficas. Intentamos obtener información sólo del negocio de Prensa que entre otras incluye las cabeceras de El País, AS y 5 Días.

En 2012, los ingresos del negocio de prensa de PRISA ascendieron a 315 millones de euros (una caída de casi el 20% respecto a 2011). El Ebitda fue positivo en 15 millones, pero sufrió una caída del 71% respecto los 55 millones de euros generados de Ebitda en 2011.  Es el problema del negocio de la prensa, que es un negocio de costes fijos en donde cada euro de caída de ingresos te va directa al Ebitda.

Las cifras que da PRISA respecto al negocio de la prensa nos permite ver perfectamente el impacto de la crisis.

En 2007 los ingresos por publicidad de los periódicos de PRISA ascendían a 272 millones de euros. En 2012 se habían reducido a 92 millones, una brutal caída del 64%. Los ingresos de circulación y promociones en estos 5 años han caído de 276 a 171 millones de euros. Una caída también brutal pero más moderada que la de la publicidad.

Sorprendentemente la prensa escrita en España sigue siendo un negocio rentable a pesar del hundimiento, sobretodo comparada con las cifras del WaP0. Mientras la cabecera norteamericana tiene un Ebitda negativo abultado, tanto Vocento como PRISA consiguen que su negocio de prensa escrita aún esté con Ebitdas positivos. El problema es que en 2007, la prensa escrita en España era un gran negocio, hoy es sólo negocio. Con los niveles de Ebitda actuales, teniendo en cuenta pago de impuestos e inversiones en Capex estas ante negocios que no generarán mucha caja.

Dicho esto, aplicando el múltiplo de compra de Bezos para el WaPo de o,5x ventas, la parte de prensa escrita de PRISA, sin tener en cuenta la deuda, tendría un valor de 157 millones de euros.

Por cierto El País, As y 5 Días tendrían unos 55 millones de usuarios únicos mensuales que estarían generando unos ingresos de 23 millones de euros anuales.

Así que sin tener en cuenta la posición de deuda neta, las cabeceras de Vocento, en las que está incluidas ABC, tendrían un valor de 188 millones de euros, una cifra similar a la pagada por Bezos por el WaPo y las de Prisa, incluido el País, tendrían un valor de 157 millones de euros.

El problema es saber, si la prensa española está bajo una tormenta conyutural derivada de la crisis, o como está pasando en EEUU, una vez superada la crisis, los ingresos que genera la prensa de papel seguirán cayendo.

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4 comentarios

  1.    Responder

    ¿este post no lo iba a escribir Remo? 😉


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