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Inyectamos liquidez a la banca, creamos bancos malos donde apartamos activos tóxicos y el BCE pone toda la carne en el asador para lograr que la prima de riesgo de los países de la periferia de Europa baje de forma más considerable, pero en Europa seguimos siendo del todo incapaces de conseguir que la banca no deje de reducir el crédito al sector privado.

En el gráfico que os adjuntamos tenéis la evolución de la M3 (línea naranja) y la evolución de los créditos al sector privado (línea azul-verde). Cómo podéis observar a partir del año 2012 se produce un fenómeno extraño. La M3 crece con vigor mientras que los créditos al sector privado cada vez está más en negativo.

Hemos entrado en el 2014 y todo parece que sigue igual. En 2013, la banca europea ha reducido un 20% el tamaño de sus balances. En enero la contracción del crédito al sector privado (Empresas+ Hogares) en la EuroZona fue del 2,3%, en febrero del 2,2%.

Claro que la situación no es igual en todo los países. En España el crédito a empresas cayó un 10,7% en enero y un 9,7% en febrero (algún optimista vera esta evolución como un cambio de tendencia). En Irlanda, país del que la UE se siente orgulloso por los supuestos buenos resultados del rescate, en febrero el crédito cayó un 6,5% (la mayor contracción desde octubre 2011).

Y mientras las primas de riesgo de los bonos soberanos se contraen, el coste de financiación de las empresas sigue siendo totalmente dispar en la Eurozona. En Finlandia una empresa se financia al 2% en Grecia o Chipre no va a encontrar un préstamo más barato del 6%.

Y mientras tanto, el agregado  M3 (una forma de medir el dinero en el sistema) no para de aumentar. Así que sólo queda preguntarnos ¿Y donde está el dinero?

Gráfico vía MacroScope

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