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Yahoo! , el primer “Venture Capital” del Nasdaq (Parte 1).

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Doy la bienvenida a los lectores a este nuevo espacio llamado “El Coyote de Silicon Valley “ donde se analizarán las últimas tendencias de los principales acontecimientos que ocurren en la Meca de la tecnología y en donde ofreceré una visión y una perspectiva analítica de estas compañías.

Ladies and Gentleman démosle una grata bienvenida a Yahoo, en este primer análisis el cual se dividirá en tres artículos donde se llevará a cabo una valuación extensa de la compañía con sede en Sunnyvale. En este primer artículo se dará una visión cualitativa de cómo es el estado actual de la compañía y de los sucesos y retos que le abarcarán en el futuro. En los siguientes artículos se valorara toda la parte cuantitativa además de ofrecer diferentes paradigmas de valoración que podría afectar al precio futuro de la acción de la compañía.

Semana movida en el valor de Yahoo, mientras veíamos como descendía su participación en Alibaba al 16.3 % el día que esta realizó su oferta pública en el parqué Neoyorquino hasta que hoy nos llegaban noticias alentadoras desde Sylicon Valley en la que la CEO Marissa Mayer estaría con el interés en realizar una serie de adquisiciones en el ámbito de contenidos digitales o en alguna empresa de tecnología publicitaria.

Recordemos que la compañía con sede en Sunnyvale, tiene actualmente una capitalización de mercado de unos 39 mil millones de Usd. De los cuales esta tiene inversiones minoritarias en Alibaba y Yahoo Japan por valor de unos 45 mil millones de Usd, a día de hoy podríamos decir que la acción de Yahoo es un activo que se mueve más por la volatilidad de sus participaciones minoritarias , que por el propio flujo de caja que puede generar la empresa.

Estamos ante una revalorización del valor de un 37 % en los últimos 12 meses, ¿Es lógico que un 66 % de las acciones de Yahoo a día de hoy estén en manos de inversores institucionales que generalmente invierten en el largo plazo?

Según el comportamiento que podemos apreciar de estos grandes fondos de inversión la compañía en el largo plazo lo hará bien y mejorara sus previsiones que trimestre a trimestre han continuado con una tendencia descendente. ¿Cuales son los principales puntos que podemos apreciar en este momento en el gran tecnológico?

  • Los principales ingresos de la compañía geográficamente provienen el 75.5% de América, 16% de Asia Pacifico y 8.5 % de la zona Europa, Medio Oriente y África. Por área de segmentos tenemos dos fuentes principales: La publicidad en su portal en el cual nos ofrecen un marco general de noticias y de los afiliados al motor de búsqueda. Actualmente las barreras de entrada en el mundo de internet son cada vez menores lo que implica que cada vez hayan más sitios dedicados a la transmisión de información, esto está afectando a la cuenta de resultados que ve como los ingresos del portal descienden trimestre a trimestre además de enfrentar una competencia feroz con otros motores de búsqueda como Google o Bing.
  • Yahoo se enfrenta al reto de transformar su modelo de negocios basado en los usuarios que acceden a sus servicios por Pc’s a los usuarios que actualmente acceden por vía aplicaciones móviles, en los cuales la compañía reporta que son más de 450 millones de usuarios al mes por lo que tendría una gran nicho de mercado por explotar, pero como amenaza destacan que son vulnerables a los tratos preferenciales que posean los proveedores telefónicos con sus competidores y que estos puedan perjudicar el crecimiento de sus visitantes móviles.
  • Como la mayoría de compañías tecnológicas se enfrentan al problema de crecimiento y en la industria tecnológica hay dos maneras de solventarlo por medio de un mayor gasto en investigación y desarrollo o por medio de adquisiciones, en el último tiempo Yahoo ha solido apostar por ambas. En el caso de un mayor gasto en investigación y desarrollo ha provocado que su cuenta de resultados vaya en caída libre en los últimos periodos y hasta en un horizonte a largo plazo no se espera que cambie la tendencia. En la parte de adquisiciones es donde se puede observar que la compañía de Sunnyvale ha sabido apostar bien sus huevos de oro, desde que Marissa Mayer fue declarada CEO ha ejercido su poder como una devoradora de start-ups, un total de 42 compañías en los últimos 24 meses son las que le han permitido a la compañía diversificar ingresos y efectuar una inmersión en diferentes áreas de la red , desde compañías que se dedican a generación de app para móviles, plataformas de video online hasta su mayor adquisición hasta la fecha, el “Multiblog” de contenido Tumblr el cual compró por 1100 millones de Usd y ya esta entre las 10 redes sociales más usadas en la actualidad con alrededor 400 millones de usuarios.
  • Como mencionábamos las últimas transacciones la han caracterizado por ser una compañía que se está especializando en incubar nuevas compañías en su balance y apostar por ellas a futuro, si comparamos las últimas adquisiciones de los principales competidores en los últimos 24 meses veríamos los siguiente:

Captura de pantalla 2014-09-29 a la(s) 13.00.41

 

  • Por lo tanto el único que la superaría sería Google que claramente posee un modelo de negocios mucho más ramificado y en el que su estado de resultados no es para nada el de Yahoo , podríamos estar asistiendo al primer “Venture Capital” que cotiza en el Nasdaq.
  • Su revalorización de un 37% en los últimos 12 meses a causa de su alta exposición en Alibaba la han hecho ser un activo atractivo para los inversores, ¿Qué es lo que sucederá en los próximos meses? La cúpula directiva de Yahoo ya demostró su intención de deshacerse de parte del capital accionario dejándolo a este en el 16.3% valorado en alrededor de 37 mil millones de Usd, y obteniendo así 8.3 mil millones de Usd por la venta de su participación en Alibaba en la salida a bolsa , en la que establecieron un precio fijo de venta de 68 Usd por cada una de las  122 millones de acciones , y no esperaron al precio de apertura en el cual la acción abrió a 93 Usd, perdiendo una ganancia potencial de aproximadamente unos 3 mil millones de Usd, habría que darle una palmadita en la espalda al CFO de Yahoo. ¿Qué se hará con el dinero de la venta de la participación? La cantidad que se espera obtener después de una tasa impositiva del 38 % es la cantidad de 5.1 mil millones de Usd en las que una parte se dedicarán a la recompra de acciones o pagos de dividendos y una parte del dinero podría venir para realizar otra gran adquisición.

 

En el siguiente cuadro se expone un análisis DAFO de Yahoo:

 

Captura de pantalla 2014-09-29 a la(s) 12.51.57

Como podemos apreciar estamos ante una compañía que presenta un agotamiento de su modelo de negocios en el cual el “management” sabe que ahora es el momento de crear una nueva base de proyectos, que le permitan volver de aquí a unos años a crecer y a generar una fuente de ingresos constantes para regresar a estar en la cabeza de las tecnológicas, y aplicar mejor que nunca la célebre frase de su presidenta: Siempre hice algo para lo que no estaba preparada. Creo que así es la manera de crecer”. En el próximo artículo se tratará la valuación de forma cuantitativa de Yahoo y se analizará cual debería ser su precio objetivo a partir de estos datos cualitativos, así que no os la perdáis

Vía @brandohanna



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1 comentario

  1.    Responder

    Al final los grandes lo manejan todo… A veces es mejor por nuevas o pequeñas empresas que te ofrecen los mismos servicios y a bajo coste. Yo hago eso con mi móvil. Estoy en LCR y me ahorro una pasta!!!


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