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Zinkia quiere emitir bonos convertibles en acciones

zinkia

La situación financiera de Zinkia es muy delicada desde hace ya unos cuantos meses. Las tensiones de tesorería han sido tan importantes y graves que la compañía no tuvo más remedio que solicitar el “preconcurso de acreedores” el pasado 31 de octubre.

Antes de presentar “preconcurso” quisieron emitir un bonos al 11% por un importe de 7,8 millones de euros a tres años. Al no conseguir demanda en esta emisión, el preconcurso vino de la mano.

En su momento comenté que yo personalmente no acudiría a este emisión de bonos ya que para asumir el riesgo “Zinkia”, prefería asumir el riesgo en acciones que en bonos. Es cierto que los bonistas tiene preferencia de cobro sobre los accionistas ante una hipotética liquidación de la compañía, pero también es cierto que la recompensa en acciones entendía que era muy superior a la rentabilidad que ofrecían los bonos si no hay liquidación. Por ese motivo era más partidario de comprar acciones que de adquirir bonos.

También comentaba que entendía que iba a ser más fácil para la compañía captar dinero vía ampliación de capital que vía emisión bonos “sin más”, por el motivo de la rentabilidad. Un 11% anual en bonos de Zinkia a tres años como los que ofrecían en la emisión que tuvieron que cancelar el pasado 31 de octubre, es sin duda una buena rentabilidad. Pero invertir a los precios a los que estaba cotizando en esas fechas Zinkia, creo que ofrecía una rentabilidad muy superior. Del 33% de los bonos, a más del 100% e incluso diría que un 200% podríamos obtener en Zinkia a un par de años. La cotización por el entorno de los 0,70 euros suponía una capitalización muy baja para lo que para mí vale Zinkia. Desde hace tiempo vengo comentando que por debajo de un euro entendía que no había casi riesgo de pérdida, aceptando que me puedo equivocar, porque el activo de la marca Pocoyó valía mucho más que esa valoración en bolsa. Otros no tendrán esta opinión. Pero os comento la mía y por eso compré acciones en 2012 a 0,72 euros y en 2013 a 1 euro.

Ahora, han comunicado en un Hecho Relevante que se va a celebrar una Junta General Extraordinaria de Accionistas el próximo 11 de febrero para delegar en el Consejo de Administración la facultad para emitir bonos convertibles en acciones. Por lo tanto, parece que dentro de poco habrá una nueva emisión de bonos pero en este caso será de unos bonos convertibles en acciones. Creo que dependiendo de las condiciones de conversión, ahora sí que podría ser interesante esta emisión o que por lo menos la compañía va a tener más fácil el acceso a financiación. Como ya he comentado, para mí una cotización por debajo de 1€ es una cotización muy atractiva para invertir en acciones de Zinkia. También es cierto que mi exposición a la compañía es baja. Lo que quiero decir es que estoy invertido pero que tampoco apuesto fuerte dadas las dificultades que todavía tiene que superar la compañía y dada la incertidumbre que aún genera el futuro de Zinkia. No me costará nada por ejemplo comprar dentro de un año, si es que ocurre, acciones a 2 euros si el horizonte ya se ha despejado, se ha refinanciado la compañía y si el negocio sigue mostrando un futuro prometedor que hagan que mi valoración supere con creces los 2 euros. Pero por ahora, estoy cómodo con las acciones y exposición que tengo en Zinkia (un 4% de mi cartera).

Es decir, que como siempre habrá que ir paso a paso. Yo hoy confío en que Zinkia solventará la difícil papeleta que tiene a nivel financiero y creo que estar invertido a unos precios por debajo de 1€ va a hacer que tenga una inversión con un resultado positivo importante a uno o dos años como mucho. Luego habrá que ver como va evolucionando todo en Zinkia y ver si aunque suba sigue siendo atractivo comprar más acciones, estar invertido o por el contrario, si hay suerte y sube la acción a 2 euros, a lo mejor en ese momento, que puede ser este año o el que viene, es ya la hora de vender.

En conclusión, creo que Zinkia con una emisión de bonos convertibles en acciones va a tener más fácil el acceso a financiación y que éste va a ser otro paso más para conseguir la ansiada estabilidad financiera para poder seguir creciendo con fuerza tras haber conseguido refinanciar la anterior emisión de bonos que tenía que haberse amortizado el pasado mes de noviembre.

Por último, recuerdo la emisión de bonos convertibles realizada hace poco tiempo por Bodaclick. La situación financiera de Bodaclick también era muy delicada y necesitaban con urgencia financiación para poder afrontar el futuro con ciertas garantías. El negocio iba mejorando pero las tensiones de tesorería empezaban a ahogar a Bodaclick. Con esto de fondo, con una emisión de bonos sin más, iban a tener muy difícil conseguir financiación. La compañía optó por una emisión de bonos convertibles en acciones destinada a “canjear” un préstamo recibido por parte de dos compañías mexicanas por un importe de 4 millones de euros, importe que coincidía además con el cifra en negativo que tenían de fondos propios. Las condiciones creo que son muy favorables para estas empresas ya que aseguraban un tipo interés elevado si no canjeaban esos bonos en acciones, y además la rentabilidad podría dispararse si canjeaban los bonos por acciones debido a la fijación de una valoración máxima de la compañía. Es decir, con la valoración que se había fijado para Bodaclick entre 20 y 30 millones de euros, si por ejemplo la capitalización de Bodaclick se disparaba y daba una valoración por encima de los 30 millones de euros, los inversores mexicanos podrían decidir si canjear sus bonos por acciones y aprovecharse de la subida de la acción. El resultado obviamente dependerá de cómo se valore Bodaclick para estos inversores en el canje de bonos por acciones y cómo esté cotizando la acción de Bodaclick.

En definitiva, creo que en Zinkia vamos a ver algo parecido que lo que hemos visto hace poco en Bodaclick.

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1 comentario

  1.    Responder

    Madre mía, espero que la CNMV no les deje hacer esto… Porque van a tener otra mini RUMASA… Propongo como alternativa que se fusionen con Vértice 360 y, al menos, juntos tengan más volumen de ventas que la churrería de la esquina… Qué desastre…


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