La verdad es que siento ser tan repetitivo, pero estamos ante una situación que me preocupa, y mucho, supongo que por eso me gusta ordenar las ideas y exponerlas en post y posteriormente reflexionar con el feedback que todos nos ofrecemos mutuamente.
El estado del sector inmobiliario es lamentable, no obstante creo que están teniendo el castigo merecido a tanto despropósito y desenfreno, especialmente los que abusaron otrora.
Alucinantes las variopintas propuestas que se están lanzando desde diversos lobbys económicos tratándole de indicar al Gobierno propuestas para frenar la crisis que afecta a España. Una ya empieza a dudar si confunde realidad con ficción o si las firman Mortadelo y Filemón, pero no, las diferentes medidas que han aparecido en los medios los firmaban las cabecillas pensantes de nuestros lobbys Inmobiliarios y Financieros, eso si con el denominador común de barrer cada uno para su casa.
Pasó a recopilar una muestra, empezando por la que nos envió Carles por email:
- “La Asociación Española de Banca (AEB) pide que el gobierno utilice el fondo de la Reserva de la Seguridad Social para comprar cédulas hipotecarias y bonos bancarios“. En fin, casi ni merece comentarlo, pero no sólo han empapelado a una gran parte de los ciudadanos con hipotecas a 40 años y ahora encima quieren que nos compremos a nosotros mismos nuestras hipotecas con lo ahorrado por el Estado para nuestra jubilación. No es que financieramente me parezca un disparate, es que simplemente es amoral.
La verdad es que de los errores se aprende, y desde que empezamos las cartera Gurú, creo que quizás el más grave de todos es el de no haber prestado atención al “timing” de las inversiones. Para ello no hace falta utilizar el análisis técnico (aunque posiblemente es una herramienta que nos podría servir) sino simplemente con fijarnos en la evolución de dos o tres parámetros de las cuentas de resultados trimestrales para poder detectar cuando los resultados de una empresa, especialmente las más cíclicas, se están deteriorando y esperar a invertir cuando tengamos los primeros signos de recuperación.
Puedes ser un inversor value, y sin duda detectar una buena empresa que este a precios atractivos respecto su valoración, pero tampoco es necesario tragarte 1 o 2 años de agonía, cuando observando un poco la evolución de sus cuentas podrías ver que durante cierto tiempo los resultados de la empresa iban a caer, seguramente perdería el favor del mercado y podrías haber comprado más tarde (el tiempo es dinero) y seguramente más barato.
Procedemos al análisis prometido sobre Associated British Foods (ABF), un conglomerado inglés de productos de alimentación del que compramos acciones hace unas semanas.
ABF tiene varias líneas de negocio que podríamos dividir de la siguiente forma:
Productos de Alimentación de Marca: (39% de las ventas) Entre otros engloba marcas de té como Twinings, de chocolates calientes cómo Ovaltine, aceites vegetales como Mazola y Argo, edulcorante y azúcares como Karo, Silver Spoon o Askeys, productos de panadería como Allinson, Burgen, Kingsmill, o platos preparados como Blue Dragon. Incremento de las ventas del +17% en el último semestre.
Azúcar: (16% ventas) Principal procesador de azúcar en el Reino Unido, con más de 1 millón de toneladas de capacidad, y dispone de factorías con capacidad de procesamiento de unas 650.000 toneladas de azúcar en China. Caída del -1% en las ventas semestrales debido a la nuevo política agrícola con reducción de cuotas del azúcar en la UE.
Ingredientes para productos alimentarios (11% Ventas) básicamente produciendo encimas, extractos, emulsionantes y proteinas y otras “porquerías” similares para productos alimentarios. Incremento de las ventas del 18% en el últimos semestre.
Primark (24% de las ventas) Cadena de retail de ropa de bajo coste presente en el Reino Unido con 173 tiendas y que recientemente ha iniciado su expansión internacional en España. Las ventas de Primark se han incrementado en el último semestre un +25%que cerraron en marzo del 2008 con crecimiento de las ventas like for like del +4%, que no está nada mal con la que está cayendo en el sector en el Reino Unido y España. Aquí tenéis el video de la apertura de su tienda en Oxford Street.
Bueno, de escribir un libro o en un blog intentando hacer afirmaciones sobre predicciones futuras. El problema es que en caso de no cumplirse las predicciones realizadas y sobretodo si las has realizado de forma muy enfática es que puedes quedar totalmente retratado.
Para variar siempre que hay una burbuja especulativa sobre un determinado activo, aparecen los gurús que se dedican a escribir manuales de inversión al rebufo y calor de la especulación para intentar vender libros animando a la gente a seguir aprovechando el boom que durará para siempre.
Cómo claro exponente, en la época de la brubuja del ladrillo en los EEUU, tenemos el libro “Are you missing Real Estate Boom? The Boom will not burst and Why Property Values will Continue to Climb Though the End of de Decade” titulo que se podría traducir por: ” ¿Te estas perdiendo el boom del ladrillo? El Boom no pinchara y porque los precios inmobiliarios continuarán escalando hasta el final de la década”.
El libro fue publicado en 2005 y su autor es David Lereah. Un año y medio más tarde los precios de la vivienda en EEUU empezaron a sufrir un fuerte declive.
En fin creo que uno de los mejores indicadores de que una burbuja especulativa está en pleno apogeo es cuando se empiezan a escribir libros oportunistas sobre el tema.
No se cómo acabará la cosa pero esto parece una apasionante partida de ajedrez. Ayer se celebra la Junta General de Accionistas del banco norteamericano, P. Michael Ehlerman, confirma que aparte de estar encantado con la colaboración de los ejecutivos del Santander, no se ha mantenindo ningún tipo de conversación para incrementar la participación del banco de Emilio Botín en Sovereign (recordar que el próximo 30 de Mayo entra en vigor la opción que tienen el Santander de adquirir el banco a 38 dólares por acción). Por cierto me parece que Ehlerman no mencionó en ningún momento la necesidad de ampliar capital.
Paralelamente el Financial Times publica una noticia según la cual Sovereign realizará una ampliación de capital de 1.000 millones de dólares, la próxima semana para reforzar su capital y cubrir futuras provisiones. Según FT, el Santander quería aportar el 100% del dinero, pero para incrementar su posición accionarial más allá del actual 24,9% necesitaba la aprobación del consejo del Sovereign, para evitar dicho trámite parece que se ha acordado que a la ampliación junto al Santander acudan otros inversores.
Obviamente me refiero a fondos de inversión norteamericanos y para acciones cotizadas en mercado norteamricanos, pero el caso es que hoy he dado con una web un poco cutre (en cuanto a diseño) pero práctica. Y es que insertando el ticker de una acción cotizada podemos ver todos los fondos de inversión que tienen acciones de dicha empresa, que número de acciones tienen, la rentabilidad que llevan desde que entraron, y si estan acumulando o reduciendo posiciones.
Igualmente podemos seleccionar un fondo de inversión concreto y observar la composición en detalle de toda su cartera. Obviamente la información no es en tiempo real y suele llevar un retraso de 1 a 3 meses de media, según los diferentes fondos van informando de sus posiciones a la SEC.
Os recomiendo que le deis un vistazo. La web en cuestión se llama MFFAIS.
En estos días recibo de regalo una cafetera Nespresso, a día de hoy probablemente uno de los regalos snob por antonomasia, así que no puedo evitar escribir un post sobre el nuevo modelo de negocio de Nestle entorno al café y que está teniendo un gran éxito o cómo conseguir que un producto similar multiplique su precio y los clientes se lancen cómo locos a adquirirlo.
Los cifras por si solas avalan el éxito. Crecimiento de las ventas a un ritmo del 35% anual en los últimos 7 años, y tienen previsto cerrar el 2008 con cerca de 1.200 millones de euros en ventas. Parece que la gente de Nestlé ha conseguido dar con un auténtico océano azul, en un mercado maduro como el del café. Ya se sabe que la clave no es sólo la innovación y el I+D, sino sobretodo dar un un modelo de negocio de éxito que te diferencie de la competencia o te de acceso a nuevos mercados.
Sin duda Nestlé ha marcado un hito en el negocio del café, el lanzamiento de Nespresso es una jugada muy inteligente, consiguiendo en un mercado donde es realmente complicado conseguir diferenciar un paquete de Nestcafe de uno de Saimaza o similares y donde tenía que luchar con las grandes superficies para ubicar su producto, a poder pasar a un modelo de distribución y relación directa con el cliente, obviando intermediario y posicionando su producto como premium a un precio por gramo bastante más caro.
Despues del exitoso boca a oreja de RADIOHEAD ,que ya explicamos desde gursblog hace unos meses, sabíamos que alguien iba a dar un paso más allá y la verdad que habíamos intuido que serían los NIN quien hicieran el doble salto mortal con pirueta, viendo la fenomenal campaña de marketing viral que hicieron el año pasado .
Los estadounidienses acaban de lanzar al mercado The Slip su último trabajo, pero de una forma poco convencional, de hecho nada convencional ya que no tan sólo ofrecen el album completo de manera gratuita en mp3, sinó que también lo “regalan” en FLAC, M4A apple lossless y HD WAVE, este último formato ocupa 1,2 Gb, evidentemente no en descarga directa si no con el “ilegal” Torrent.
Simplemente, y así lo proclaman , para agradecer a los fans su fidelidad con una dirección de correo valida puedes acceder a estos archivos de manera totalmente gratuita y 100% libre de DRM. La venta física del CD será para el próximo mes de julio.
Y yo me sigo preguntando… ¿ están o no cambiando las cosas en el mundo musical global ?
Visto también en ambcompte
Ya he visto unos cuantos comentarios considerando a las constructoras españolas una excelente oportunidad de inversión tras las fuertes correciones que han sufrido. El argumentario de compra se basa en un par de pilares a saber: Empresas bien diversificadas en negocios de ingresos recurrentes y poco afectos al ciclo económico.
Aunque estoy totalmente de acuerdo en este para de argumentos (con algún que otro matiz), debo confesar que soy incapaz de discernir si comprar acciones de las constructoras españolas puede ser una buena o mala inversión… básicamente debido a que operan con balances fuertemente apalancados, con importantes cantidades de deuda utilizadas para comprar participaciones en diferentes empresas en los últimos años.
Este fin de semana se ha celebrado el equivalente de Woodstoock para el mundo del capitalismo, me refiero a la reunión anual de accionistas de Berkshire Hathaway, un show comandado por el única e inefable Warren Buffet, que este año a conseguido congregar a más de 30.000 personas en la lejana localidad de Omaha. Este año los medios se han volcado especialmente en seguir el evento (¿buscando recetas para tiempos de crisis?) y también varios blogs anglosajones han explicado su experiencia, entre otros destacamos los siguientes:
MoneyMasters, Undervalued Securities, Inside The Meeting, Woodstock for Capitalists 2008.
Warren Buffet Watch (CNBC) (para este es el mejor resumen del meeting que he encontrado), hay varias perlas, pero quizás me quedo con la siguiente sentencia empezada por Charlie Munger y rematada por Warren:
“The idea of turning financial markets into casinos so that the croupiers can make more money has never made a lot of sense to us.” Buffett says the idea that business school students are learning options pricing techniques is ridiculous. Just need to know how to value a company and stock market. “There’s a great desire among the priesthood in financials to teach what they know and it has nothing to do with investing.”
La Traducción libre y más o menos afortunada sería algo como así:
En el pasado ya hemos puesto unos cuantos vídeos del programa de humor británico Bremner, Bird and Fortune, donde con un tono ácido típico del humor británico nos explican de forma sencilla pero eficaz las causas de la actual crisis financiera. Ahora vía el blog Investors Conundrum damos con una versión subtitulada en castellano publicada por El Confidencial. Simplemente Imprescindible.
Bueno un poco como ejercicio recopilatorio interno, paso a exponer cuales pueden ser los próximos movimientos que puedo realizar en la cartera Gurú:
Por el lado de las ventas, la próxima semana acabaremos de liquidar las acciones que tenemos en Uralita por encima de los 6 euros y con la mente puesta en deshacer nuestra posición en el Banco Popular si las acciones de aproximan a los 12 euros. Siento no ser patriota, pero todo a lo que huele a España y tenga además algún tipo de relación con el sector inmobiliario prefiero no tenerlo en mi cartera.
Por otra parte hay una serie de acciones en el punto de mira para substituir la parte de Uralita y Popular que venderemos, curiosamente la mayor parte de ellas acciones norteamericanas. Hay un par de motivos para ello. El primero es que generalmente el cíclo económico norteamericano suele ir unos cuantos meses adelantados al español y uno tiene la sensación que mientras que al otro lado del Atlántico ya están tocando fondo, en nuestro país la crisis simplemente empieza a asomar. El segundo, es que la información de las compañías norteamericanas tiende a ser más transparente y extensa, por lo que uno se siente con dispone de más herramientas para discernir si invierte en una buena o mala empresa. Y finalmente tenemos el efecto dólar, sobre el que no tengo ni idea de que puede hacer a corto o medio plazo, pero uno tiene la intuición que el nivel actual no es el de equilibrio y que más tarde que pronto se debería revaluar respecto al euro.
La lista de posibles candidatos a entrar en la cartera Gurú sería la siguiente:
Bessemer Venture Partners es una firma de capital riesgo norteamericana fundada en 1991, (probablemente una de las firmas de venture capital más antiguas). Accedo a su página web y veo bajo el apartado “Anti-Porfolio” tienen el detalle de publicar una serie de oportunidades de inversión que pasaron por sus manos pero que lamentablemente decidieron que era mejor no invertir.
Tuvieron la oportunidad de invertir en la pre OPV de acciones de Apple, cuando valoraba la compañía en 60 millones de dólares. “La consideraron exageradamente cara”. Hoy la compañía vale 154 mil millones de dólares.
“Sellos, monedas, cómics… deben estar bromeando”. Y es que hay veces que ves de forma clara y diáfana que el concepto que te presentan no puede funcionar.
Ni una, ni dos, ni tres ni cuatro, por siete veces les presentaron la oportunidade de invertir en Fedex y en las siete rehusaron.
Una amiga de uno de los miembros de la firma era la que les había alquilado su garaje a Sergey y Larry….¿estudiantes? ¿un nuevo buscador? ¿Cómo puedo salir de tu casa sin acercarme al garaje?
Equipo joven, pesadilla regulatoria… 4 años más tarde era vendida a eBay por 1.500 millones de dólares.
La lista es bastante larga, e incluye oportunidades rechazadas cómo Cisco, Lotus, Intel…etc.. Invertir en Start up’s es sin duda una profesión terriblemente cruel… primero porque lo normal es que la mayoría de inversiones acabe en fiasco y lo que aún puede ser peor… ver cómo oportunidades de inversión que rechazaste te hubiesen convertido en multimillonario. Ya lo dicen la gente de Bessemer en su web, …. lo bueno de haber rechazado estas inversiones es que sino probablemente a día de hoy ya no estaríamos trabajando.
